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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机(jī)制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第(dì)十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的(de)利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开(kā女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子i)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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