在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调(diào)查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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