北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银值此之际是什么意思春节，值此 之际行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)值此之际是什么意思春节，值此 之际高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎ值此之际是什么意思春节，值此 之际n)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激(jī)价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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