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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存(cún)压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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