财联(lián)社记者近期(qī)从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人对(duì)财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资(zī)金可能(néng)在金融市场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求非常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析(xī)师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分(fēn)客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的(de)理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银(yín)行(xíng)业内人士兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大(dà)型(xíng)企业(yè)要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有什么人想贷款，兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大(dà)型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利息收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)的(de)“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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