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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别续下跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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