尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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