金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上(shà一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ng)，上周五曾经有消息称(c一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？hēng)本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平是(shì)比较合适(shì)，且(qiě)4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的下调有助于(yú)缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部分银(yín)行(xíng)调降存款利率，严格(gé)上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行(xíng)（地方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一(yī)定程度上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合(hé)的延(yán)续，意(yì)味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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