钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是(shì)真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在(zài)2022年(nián)刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该如何(hé)消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公司(sī)迫不及待(dài)召(zhào)开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(tíng)，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未(wèi)来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司(sī)钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外(wài)8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体，在(zài)钠(nà)电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实(shí)现装车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了(le)在(zài)岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联(lián)新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的(de)市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电(diàn)池(chí)利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合(hé)川(chuān)区工业园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可(kě)实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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