自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增(zēn形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句g)长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集(jí)具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大(dà)。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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