在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点2009年(nián)以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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