射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称='color: #ff0000; line-height: 24px;'>h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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