在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ght: 24px;'>江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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