近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵i后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始(shiǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽i松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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