自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择(zé)一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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