钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场(chǎng)对(duì)传(chuán)艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池(chí)能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代推出第一代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺科(kē)技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布(bù)钠电池(chí)业务未来(lái)规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底(dǐ)还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(ch1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少ǎn)能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目(mù)时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联(lián)合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票(piào)预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头们(men)不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户签(qiān)订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池(chí)产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目(mù)前(qián)已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格(gé)可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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