金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减(jiǎn)5524亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款(kuǎn)余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券(quàn)点评如(rú)下：在经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长后，信贷(dài)在4月明显回落。从(cóng)结(jié)构上来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因为一季度透(tòu)支了(le)部(bù)分(fēn)银行信贷额度和企(qǐ)业信(快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了xìn)贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速(sù)在高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回(huí)落0.快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而非企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售(shòu)的再度(dù)转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的问题(tí)，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季末到期(qī)，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后(hòu)在(zài)下(xià)季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或(huò)许(xǔ)反映了企业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表(biǎo)示居(jū)民存款减少符合季节性规律。在本月数据中，居民端(duān)出现(xiàn)了新(xīn)增(zēng)存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况(kuàng)。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更(gèng)可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不(bù)足的情况(kuàng)。如果没有进一(yī)步的(de)政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增(zēng)信贷量会持(chí)续维持在低位。

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