北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多(duō)的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹 225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子p>

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注(zhù225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地(dì)位？”

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