5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记(jì)者：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市(shì)场(chǎng)供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率(lǜ)下降，主要是大行(xíng)和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是(shì)延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低(dī)存款利(lì)率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银(yín)行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构(gòu)性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？当(dāng)前央行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银(yín)行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次(cì)存(cún)款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使(s西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hǐ)得对公客户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有助(zhù)于缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上(shàng)限调整降(jiàng)低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定(dìng)利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行(xíng)对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支(zhī)持实(shí)体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下(xi西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？à)贷(dài)款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核(hé)压力使得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银(yín)行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资(zī)工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定(dìng)流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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