上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发(fā)投资者对(duì)可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经(jīng)营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态(tài)在(zài)改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学(xué)会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如(rú)，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可(kě)转千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变化。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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