“一带一路”对(duì)冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在中(zhōng)国出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的(de)下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统(tǒng)观察(chá)中(zhōng)国出口增(zēng)速的重要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由于多(duō)数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出口增速与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋(qū)势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框架适(shì)用性减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预期的(de)波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的(de)突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济(jì)带(dài)仍是我国(guó)稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落，不过整体(tǐ)来看，自(zì)2022年初以来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金额维持强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国(guó)，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车(chē)市较高景(jǐng)气度与产业(yè)链韧性(xìng)仍可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思t="4 月出口：“一带一(yī)路”的对冲(chōng)力量(liàng)有(yǒu)多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的(de)空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何去评(píng)估这(zhè)一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存(cún)量博弈。在(zài)全(quán)球经济(jì)和(hé)贸(mào)易(yì)放缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日(rì)韩(hán)在这些(xiē)国家的进(jìn)口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模最大的10个国家（约(yuē)占中国(guó)对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观(guān)、中性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的(de)进口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约(yuē)60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国(guó)出口增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国(guó)占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经(jīng)济体出口增(zēng)速预(yù)测，思路为(wèi)在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济(jì)增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的基准假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能(néng)在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全(quán)球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据(jù)预测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主(zhǔ)要(yào)来自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差异和欧美经济(jì)体(tǐ)的(de)“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国向各国(guó)出(chū)口的数据存(cún)在差异(yì)（无(wú)论是绝对量(liàng)还(hái)是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而(ér)言中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这(zhè)意味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美(měi)经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存在较(jiào)大的不确定性，可能(néng)在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对(duì)于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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