昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股(gǔ)三大指(zhǐ)数集体(tǐ)低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股(gǔ)又崩了，第一(yī)共和(hé)银行股价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩大至(zhì)50％，续(xù)刷历(lì)史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌(diē)，导致美(měi)国国债价格飙升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率高出(chū)20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加(jiā)息的(de)可能(néng)性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候，交易(yì)员认为美联储在5月(yuè)份加息几乎是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降低(dī)加息(xī)的(de)可能性(xìng)外(wài)，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对(duì)利(lì)率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)，他(tā)们预计(jì)到年(nián)底联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石(shí)指数期货(huò)05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合约几乎(hū)全线(xiàn)下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院(yuàn)议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众(zhòng)议院共和党(dǎng)人必须在没有任何要(yào)求(qiú)和(hé)条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计(jì)划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告称(chēng)，如果美国(guó)国(guó)会不提高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将在美国(guó)引发一(yī)场“经济(jì)灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时使美国(guó)家庭在(zài)抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和信(xìn)用卡上的支出增(zēng)加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任(rèn)”，如果违约(yuē)将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久(jiǔ)提(tí)高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高(gāo)债务(wù)上限，美国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和(hé)依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣(xuān)布(bù)竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参(cān)加2024年(nián)的(de)连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的(de)时刻(kè)，为了他们的基本(běn)自由挺身而出。我(wǒ)相信这是(shì)我们(men)的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美(měi)国(guó)总统的原因。加(jiā)入我们，让(ràng)我们完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登还附上(shàng)了(le)一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析称，目(mù)前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的(de)年龄(líng)可能受(shòu)到“持续(xù)而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资(zī)深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播(bō)公司（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的(de)人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市的(de)交易日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)10％；白银(yín)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其(qí)他品种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原有水平(píng)。

　　上(shàng)期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货(huò)合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单边市(shì)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，上述品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液(yè)化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易(yì)后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无(wú)连续(xù)报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋(dàn)期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气(qì)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的(de)交易(yì)保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出(chū)现单边市的第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各(gè)合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的(de)保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应股指期(qī)货的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，在工业(yè)硅品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货价(jià)格(gé)继续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分(fēn)析师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自政策面的(de)支(zhī)撑；三(sān)是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以预(yù)期为主，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量增加(jiā)，政策(cè)消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强(qiáng)烈(liè)，期(qī)现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显(xiǎn)承压。同时(shí)，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月(yuè)末，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当(dāng)于正常保(bǎo)有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏以(yǐ)及生(shēng)猪存栏(lán)依(yī)旧处(chù)于高位，意味(wèi)着今(jīn)年(nián)一季度(dù)去(qù)产能不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前(qián)的存栏以(yǐ)及屠(tú)宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下半年市(shì)场不会出现生猪货(huò)源(yuán)紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下半(bàn)年。

　　格林(lín)大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增(zēng)加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公(gōng)斤，同比去年(nián)增(zēng)加约(yuē)3％，预计(jì)二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向发展(zhǎn)，而(ér)且(qiě)规模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今(jīn)年猪(zhū)场中(zhōng)大(dà)猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的(de)正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，美国管得了比尔盖茨吗截至(zhì)4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复(fù)，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库存水平将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消费总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向(xiàng)好，加上居民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增(zēng)强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助(zhù)力。但是，实际需(xū)求却一(yī)直不温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未(wèi)出现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供(gōng)大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线(xiàn)反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重回(huí)供需基(jī)本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建议投资(zī)者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看(kàn)，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持(chí)低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期二季度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行情(qíng)或好于一(yī)季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加的阶(jiē美国管得了比尔盖茨吗)段，并(bìng)于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国家良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持(chí)续大幅(fú)上涨的基础(chǔ)条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行(xíng)压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本(běn)，择机卖出套保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续(xù)第三个交易日(rì)下(xià)滑，并触及约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化(huà)多集中在需求端(duān)的(de)扰(rǎo)动，一(yī)方面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为(wèi)盘面带(dài)来了压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠疫(yì)情可能(néng)到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进(jìn)一步加(jiā)速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率将小(xiǎo)于第一(yī)波(bō)，短期情绪释放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳理来(lái)看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂(zhī)分析师孙(sūn)啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节后市场延续了(le)产(chǎn)地未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用(yòng)需求转(zhuǎn)入(rù)淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出(chū)口(kǒu)限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平(píng)，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于(yú)平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在(zài)马来西亚摆脱洪(hóng)水(shuǐ)扰动后，产(chǎn)区(qū)未来整(zhěng)体产量(liàng)可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西(xī)亚(yà)出口骤降，斋月节备货结(jié)束、主要(yào)进(jìn)口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油库存则(zé)继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影响或(huò)将冲击印度对(duì)棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西(xī)亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚棕(zōng)榈油库存预计开始小(xiǎo)幅(fú)度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于季(jì)节(jié)性中性位(wèi)置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨(dūn)，占比突(tū)出。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值库存问题仍(réng)未(wèi)解决(jué)。截至(zhì)3月(yuè)末，其(qí)食(shí)用(yòng)油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落(luò)。根(gēn)据目前(qián)已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月(yuè)进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内棕(zōng)榈油(yóu)港口(kǒu)库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日(rì)，库存为(wèi)85万吨，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费进一(yī)步好(hǎo)转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂(zhī)整体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节(jié)奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数量将明显减少。在此基(jī)础上(shàng)，随着(zhe)天气升温，棕榈油消费季节(jié)性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无法改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有所(suǒ)好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入(rù)增产(chǎn)周期，供应(yīng)增(zēng)加而出(chū)口需求较差，未来产地(dì)存(cún)在(zài)累库预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜(cài)油未来存(cún)在集中供应压(yā)力(lì)的情况下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合(hé)来看，短期(qī)利(lì)多因素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强需弱格局(jú)，叠(dié)加全球宏观(guān)经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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