本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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