本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(m头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀iàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市带来(lái)的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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