射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端(duān)市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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