如果要论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

分压公式是什么，分压公式是什么意思lt="连创33年高位(wèi)！除了股神(shén)青睐 日股(gǔ)爆发背后还有哪些“秘(mì)诀”？">

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(分压公式是什么，分压公式是什么意思duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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