北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(z0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号ēng)长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在(zài)一季度0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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