金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(h吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖éng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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