近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期(qī网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fān网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思g)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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