财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主流厂商纷太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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