高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过(guò)去(qù)三(sān)年的(de)现(xiàn)金分(fēn)红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离(lí)不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也(yě)会(huì)使得(dé)负债成(chéng)本有望进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优(yōu)水平(píng)，上市(shì)银行不良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板(bǎn)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么块中(zhōng)最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的(de)分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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