国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视俄罗斯乌克兰什么时候结束战争。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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