近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现明(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果míng)显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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