无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方

　　在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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