钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负科兴是美国的还是中国的极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传(chuán)艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在(zài)公告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠(nà)电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的(de)调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限(xiàn)公司外，核心还科兴是美国的还是中国的(hái)在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电动工(gōng)具等(děng)多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了(le)销售(shòu)科兴是美国的还是中国的订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背(bèi)景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资(zī)源(yuán)的(de)供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流(liú)。锂价一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格(gé)可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的(de)限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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