A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

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　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(gu我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊āng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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