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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高>

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一(yī)百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一(yī睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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