A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(l印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握印信是什么意思？ 印信和书信一样吗着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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