私募基金(jīn)运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证券投资基金业(yè)协(xié)会（下(xià)称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的(de)《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金(jīn)法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入统(tǒng)一规(guī)范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中(zhōng)基协(xié)已登记私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存续(xù)私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万(wàn)亿元。私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)交(jiāo)易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和(hé)场内外衍生品(pǐn)，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投(tóu)资基金(jīn)行业实践，坚持规范发(fā)展和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确(què)底线要(yào)求，针对重点问题(tí)予以规范(fàn)，完善私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共(gòng)计(jì)三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环节提出了规范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面(miàn)，在募(mù)集及存续(xù)门(mén)槛要求上(shàng)，明确私募证券(quàn)投资基金(jīn)初始募集及(jí)存(cún)续(xù)规模(mó)不(bù)得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记备案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一(yī)步明确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实(shí)缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相(xiāng)关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于(yú)1000万元人民币(bì)的(de)，该私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金进入(rù)清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增加了(le)存(cún)续(xù)要求，这可(kě)以有效避免《备案办法(fǎ)》出台后，通过募集资金后再(zài)赎回的方(fāng)式(shì)备(bèi)案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这(zhè)也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证券投资基金开放申赎频率不得高于(yú)每月(yuè)一次(cì)。为(wèi)引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在(zài)组合投资要求上，为引导(dǎo)私募证券投资(zī)基金(jīn)管理人(rén)提升专业投资能力(lì)，组合(hé)投资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)采取(qǔ)资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只(zhǐ)私(sī)募证券投资(zī)基金投资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过该(gāi)基金净资产(chǎn)的(de)25％；同一私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人管(guǎn)理的全部(bù)私募证券投资基金投(tóu)资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的(de)25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政(zhèng)策性金(jīn)融债(zhài)、地方政(zhèng)府债(zhài)券、公开募集(jí)基金等中国(guó)证(zhèng)监会(huì)、协会(huì)认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层(céng)嵌套(tào)，要(yào)求私募(mù)证券投资基金(jīn)架构应当清(qīng)晰、透明(míng)，不得(dé)通(tōng)过设(shè)置复杂架构、多层嵌套(tào)等(děng)方式(shì)规避监管要(yào)求。私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金投(tóu)资于其他私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)金(jīn)融机构(gòu)发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者(zhě)资产管理产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理产品。略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音>

　　在场外衍生品投资要求上，明(míng)确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)异化(huà)为股(gǔ)票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不(bù)适格(gé)投资者提(tí)供通道服务，提出(chū)集中度(dù)、杠杆等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要(yào)求私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先(xiān)与(yǔ)公(gōng)平(píng)交易原则，防范利(lì)益输(shū)送。对(duì)量(liàng)化私(sī)募证券投资基金在(zài)交易系(xì)统安全(quán)、异常交易(yì)监控、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出(chū)规范(fàn)要求。进(jìn)一步细化对私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)投资运作(zuò)（如(rú)衍生品、境(jìng)外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不(bù)同规(guī)模私募证券投资基金管理人(rén)和私募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制(zhì)人控制的(de)私募基金管(guǎn)理人在最近一年度末(mò)合(hé)计(jì)基金(jīn)管(guǎn)理规模在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持续建立健全流(liú)动性风险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于预警线与(yǔ)止(zhǐ)损线的风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每(měi)季(jì)度至少进行(xíng)一次(cì)压(yā)力测(cè)试。私募基金管理人应(yīng)当结合略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音市场状况和(hé)自身管理能(néng)力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明(míng)确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资金(jīn)来(lái)源的合(hé)规性进行审查(chá)，不得由投(tóu)资(zī)者或其(qí)指定第三(sān)方(fāng)下达(dá)投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运(yùn)作，不得为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其他私募(mù)基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等监管要求的(de)通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，综(zōng)合来(lái)看，略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音私募监(jiān)管的实际标准在向(xiàng)金融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果(guǒ)按目前征求(qiú)意见稿的水平落实(shí)，执行后(hòu)会快速抹平私募基金相对其(qí)他资管产(chǎn)品(pǐn)的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投放偏好(hǎo)回到(dào)策(cè)略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更(gèng)有利于行业(yè)的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施行后，新备案的私(sī)募证券投资(zī)基金按照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时(shí)为减少新老(lǎo)基金的(de)套利空间，对(duì)存量基金针对不同情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条(tiáo)款的(de)整(zhěng)改(gǎi)给予(yǔ)充(chōng)分过渡(dù)期安排(pái)：

　　对(duì)于违反投(tóu)资范(fàn)围要求(qiú)、开展通道业务、不(bù)符合最低存续规模(mó)等触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金(jīn)，《运作指引》施行后(hòu)不得新增募集规(guī)模及投资者，不得(dé)展期，新(xīn)增投资活动获得须符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运作指引(yǐn)》中关于(yú)投资(zī)集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资要求的(de)，给(gěi)予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》实施后存(cún)量基金新募集的投资者要求(qiú)设(shè)置(zhì)不少于6个(gè)月的(de)份额锁定期(qī)；

　　对(duì)于(yú)存量(liàng)基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求；基金(jīn)合(hé)同存(cún)续期(qī)限发生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量基金中无固定存续期限的私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金，要求在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确的基(jī)金存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音