财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业(yè)的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实(shí)施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力 高端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领者。

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