银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案是(兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道(dào)，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周三延续前(qián)一(yī)交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过(guò)加(jiā)息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人部(bù)门资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样(yàng)认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的(de)最(zuì)高水平(píng)进一(yī)步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下(xià)降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一(yī)个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居(jū)民(mín)部(bù)门的需求(qiú)仍然(rán)十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的(de)催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近看(kàn)到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机(jī)共振(zhèn)成为(wèi)了一(yī)个(gè)激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景(jǐng)和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情(qíng)绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传(chuán)统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗板(bǎn)等行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单(dān)难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过(guò)于一(yī)致，主流观(guān)点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会(huì)降息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的(de)是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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