5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经(jīng)从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗guò)去的莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗三(sān)年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需(xū)求(qiú)的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开新(xīn)闻发(fā)布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫(wèi)生服务网络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务(wù)体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关的(de)基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联(lián)影医(yī)疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗推(tuī)动医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的(de)快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠(qú)道和(hé)较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗