财联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则(zé)会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却(què)在(zài)节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行新发贷(dài)款的利(lì)率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业(yè)人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客(kè)户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财(cái)产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不(bù)断波动的(de)，不会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的(de)理财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时(shí)间的(de)理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业(yè)内(nèi)人士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义bǐ)个贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的(de)预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的(de)趋(qū)势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为(wèi)底层(céng)资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有(yǒu)关方面不断出手(shǒu)规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响还没(méi)完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部(bù)企业(yè)活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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