近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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