尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(4斤是多少克，0.4斤是多少克kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，4斤是多少克，0.4斤是多少克对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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