尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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