当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。田井读什么字，畊和耕的区别p>

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近(jìn田井读什么字，畊和耕的区别)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SP田井读什么字，畊和耕的区别R中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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