尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线(x已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人iàn)的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xià已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人n)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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