自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(y精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思ì)元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效(xiào精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强(qiáng)，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益(yì)。

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