北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来(lái)自(zì)全(quán)球投资者耐克品牌和乔丹品牌是什么关系5个多小(xiǎo)时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的(de)每(měi)一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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